近期法国财政和政治风险升温，令法国国债持续承压。与此同时，法国多地爆发大规模抗议，围绕生活成本和公共服务等问题表达不满，部分城市还发生骚乱。对于明年总统大选的候选人，抗议活动为他们宣传政策主张、争取支持提供了窗口，而市场动荡也进一步将财政问题推向竞选议程中心。
本文将梳理法国总统大选的当前选情、民调领先候选人的政策主张，基本规则，以及选举结果可能带来的市场影响。
民调领先候选人及主张
近期Cluster 17、Odoxa等民调都显示，极右翼候选人玛丽娜·勒庞位居首位，激进左翼对手让-吕克·梅朗雄位居第二，两人均有望进入总统大选的第二轮决选，而中右翼候选人菲利普位居第三。此外，Odoxa在本周二公布的最新调查还显示，抗议活动令勒庞和梅朗雄的政治声势进一步上升。
选举影响
由于马克龙已连续担任两届总统，无法在2027年再次参选，因此法国将迎来“后马克龙时代”的权力重组。总统大选首轮投票定于明年4月18日举行，如果无人获得过半有效选票，得票最高的两人将在5月2日进入第二轮决选。
无论谁接替马克龙，都将面对一个棘手的财政局面：法国公共财政赤字超过GDP的5%，债务成本持续上升，而经济增长乏力。如何削减赤字，已经成为此次大选重要的经济议题之一。目前民调居前的勒庞和梅朗雄在经济、财政和欧洲政策等领域存在显著分歧，不同的选举结果可能意味着明显不同的政策路径。
市场对法国财政局面和政治不确定性的担忧已经反映在价格中。法国10年期国债收益率一度升至逾5%，法国和德国的国债利差也扩大至2011年来最大。
鉴于勒庞近期表态将强化财政纪律，对国债而言，部分投资者认为其政策相较梅朗雄更为友好。不过，部分日本投资者在减持法国国债，因此即使选举风险消退，法国与德国国债利差的回落幅度也可能受到海外需求减弱的制约。
法国股市方面，美国银行10月调查显示，净56%的欧洲基金经理计划未来12个月低配法国股票，净63%将法国财政可持续性和2027年大选列为欧洲股市面临的最大政治风险。若大选进一步加剧市场对法国财政前景的担忧，银行等对法国国内经济和融资环境较为敏感的板块可能面临更大压力。
此外，法国的政治和财政风险还可能外溢至其他欧元区资产。近期法债动荡已出现向意大利等高债务欧元区国家债券扩散的迹象，并令欧元承压。Natixis IM全球市场策略主管Mabrouk Chetouane预计，如果极左翼政党接近赢得大选，法国国债相对基准国债的利差会立即作出反应，欧元也肯定会走弱。
权力分配
法国总统由选民直接选举产生，总统在外交和国防等政策领域拥有重要影响力，且有权任命总理。法国宪法同时规定，政府“决定并执行国家政策”，总理负责领导政府行动，而政府又必须对议会负责。
议会则由国民议会和参议院组成。国民议会577名议员由选民直接选举产生，参议院348名议员通过间接选举产生。两院共同行使立法权，但如果两院就某项法案未能达成一致，国民议会拥有最终决定权。此外，国民议会还可以通过不信任动议迫使政府辞职。
这意味着，即便赢得总统大选，新总统要落实预算、养老金改革等重大政策，很大程度上还取决于总统阵营能否在国民议会获得足够支持。如果反对阵营控制国民议会，甚至可能出现总统与代表不同政治阵营的总理共同执政的“共治”（cohabitation）局面。
政治派别
法国政治力量大致横跨极左翼、左翼、中间派、中间偏右、传统右翼和极右翼。大体而言，随着政治光谱从左到右，政治主张会从更强调社会福利、再分配和政府干预，逐步转向更重视市场机制、财政纪律、治安、移民控制和国家主权。
目前法国总统大选的主要候选人来自不同的政治阵营。梅朗雄是不屈法国的创始人和代表人物，属于法国激进左翼。拉斐尔·格吕克斯曼则代表相对温和的社会民主左翼。中间派及中间偏右阵营有两名前总理参选：加布里埃尔·阿塔尔和爱德华·菲利普。布鲁诺·勒塔约代表传统右翼，勒庞则代表极右翼国民联盟。
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